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大家好,我是来自36氪的欧阳浩,
是目前呢现在在36氪负责股权众筹的业务。
那么我在这个行业呢也是从业了有两年多的时间了,
这个行业在国内来说是从11年开始进入国内,
那么从12年就出现了一些少数的众筹 平台,那么到目前为止呢大概有3到4年的一个时间,
真正的发展呢是从去年年初 开始一直到目前,那么今年可以说是一个众筹的元年,
因为我们也看到国内出现了基本上上百家的这样一个众筹平台。
那么众筹为什么这么热呢?目前它为什么会这么受欢迎呢?
我想接下来呢就是我给大家做一个简单的介绍,关于众筹。
那么首先说到这个众筹是怎么来的。
众筹呢其实, 最早的众筹是起源于美国, 是美国的自由女神像象征着这个自由平等,
那么呢它是由一个法国的艺术家首先在法国完成了一次众筹之后,
这个法国的艺术家就是打造了整个自由女神像的整个身体部分。
那么当他送往美国的时候呢,那么由于美国当时刚打完南北战争,
一八八几年的时候,财政也比较缺钱,那么呢 就是没有能力去建造这个底座。
那么当时的一个非常著名的 新闻学家普利策,他就在报纸上刊登了这么一则消息,号召大众
来为这个底座去捐款。
那么他们所获得的这个回报呢就是 使他们的名字能够刊登在这个报纸上。
这个对于公众当时来说还是非常有吸引力的一件事情。
所以呢当时他耗时了6个月的时间,募资了
10万美元,10万美元是由大概12万5千人参与了这么一次众筹。
那么最后呢这个钱募集到了,底座也打造完成了, 自由女神像也是落座在了美国。
这个事件的完成这个众筹是非常地功不可没。
那我们从这个事件中间也可以看出众筹呢,它绝不仅仅是一个融资的行为,
它涉及到是像多人的一个融资行为,而且
是借助新媒体的方式去进行传播和扩散, 而且它是用来去支持一个梦想的 完成。
那么这三个特点共同地就是构造了这个众筹这个概念。
那么现代化的互联网的众筹 也是出现在美国。
2009年美国的Kickstarter这个网站上线了, 它是一个专门为这个创业者
或者说是一些文化方面的这种创业类的
或者说是这种关乎梦想的制造的
方面的这些有理想的青年去筹集自己梦想的一个地方。
那么他其实给到这个投资人的回报是一个,比如说实物
实物方面的,比如说一本书或者说是他制造的一个机器人, 或者说是他自己创作的一首歌曲。
那么 在众筹这个领域呢,最先起来的是实物众筹。
那么接下来呢 是这个股权众筹的一个发展。
这个因为美国在众筹这个方面确实也是走得比较早, 目前发展的这个品类也相当比较全,
那么除了Kickstarter之外呢,2011年 这个AngelList的成立也是宣告了这个股权众筹的诞生。
那么股权众筹的方式呢是投资人以现金的方式
去投到这个创业企业里面,然后去持有一个创业企业的股份。
那么他所拿到的这个回报是股权,而非是一个实物,这个是实物众筹 和股权众筹之间最重要的一个划分。
那么其它的一些众筹形式,包括其它的还有像房地产众筹,
还有像包括非常好玩的一个叫Upstart一家公司,
那么它是对人的一种众筹,就是比如说
投资一个人,那么你可以去获取他今后十年的收入回报的一个部分。
那么发展到现在呢,这个
互联网的股权众筹和传统融资之间
究竟会有一个什么样的区别呢?我觉得是体现在五个方面。
第一个方面呢是在这个投资模式上,那么传统的融资呢它是通过
创业企业通过这个一对一的去和投资机构去对接, 去完成了众筹。
那么众筹的方式之下呢事实上是创业者
在同时面对众多的这种小型投资人去做的一种融资。
那么第二个方面呢是在于这个投资人的选择上。
因为是通过这个互联网的传播方式,
那么股权众筹呢它可以让一个创业者同时接触到非常多的这个投资人,
那么他对于他的投资人的选择也会更多。
那么在解决了信息不对称的情况下呢, 那么众筹第三点它的这个市场的效率也会更高,而且同时呢
可以让创业者去从大量的投资人中间 去挑选适合他自己的投资人。
那么第四点呢 就是这种融资方式下相比传统的融资 它的这个资源获取能力更强。
因为往往你接受一家机构的投资,那么你对接的资源可能是一家机构, 那么一家机构它同时呢也是投资了多家的项目。
但是在众筹的方式下呢你的股东是多样化的, 你会有非常多的人和机构来成为你的股东。
那么当你在今后的发展过程中间呢,你所可调用的这个资源 就会更多。
那么第五点呢也是,这是比较重要的一点。
那么众筹它一定是通过新媒介的这种方式去传播的。
那么在当下呢,这种新媒介就是互联网。
如果说是通过自己向自己身边的这些朋友或者家人、 认识的人
多个人来投资你,那么这种方式其实也不能叫做众筹。
那么说到这个 股权众筹,它究竟是一个怎么样的组织方式?
众筹的参与,参与方呢他一般是包括三类人。
那么首先,我们是需要有一个创业者,也就是融资方。
然后其次呢,我们需要一个机构 作为一个领投方,那么这是第二方参与者。
第三方参与者呢是我们 广大的跟投人群。
那么为什么是这么一个组织方式呢?
传统的方式呢其实很简单,是一个就是大量的这种非常非常有钱的人啊, 他们把这个钱交给一群非常聪明的人,
那么这些人呢他们合起来组成了一个基金。
这些非常聪明的人呢他们其实就是 在这个VCP里面的这些投资管理团队, 那么LP呢往往是这些大富豪。
对于基金的这种,风险基金的这种投资呢,
一般来说没有千万级别的这种投入 一般是跨不进去的。
那么在众筹的这种方式下呢,其实 它是把GP和LP,也就是说我们原来聪明的人和有钱的人
拆开了,而且是把有钱的人给打散了, 那么以这种新型的方式去组织投资。
三类角色都非常重要, 那么这个里面有一个就是至关重要的角色,也是咱们的这个领投人。
领投人呢因为在一个早期的这种创业投融资中间
是需要有这种大量的专业的这种经验 去做出一个专业的判断的。
那么首先他需要去对一个项目进行尽职调查, 那么在投中的这个过程呢,他需要跟项目方
去做这个谈判,然后对他进行定价和估值, 那么最后呢投完之后呢,同时还要有一个
主体角色去对他进行监督,后续的监督,甚至是 或者说是去帮助和扶持。
那么在这个众筹的参与方式下, 这个角色呢其实就相当于咱们传统资本市场中间的一个中介和增信机构,
他对项目起着全流程的一个 风险把控的这么一个作用,所以非常重要。
那么说到这个组织方式下,说到另外一个这个众筹的优势,
我们说这个创业者去做一件创业的事情 什么情况下他会成功机率更大呢?
我们认为是这个创业者他获取资源的能力
越强,他对于获取来的资源的这个利用能力 越强,那么这个项目他就越容易成功
那么当然对于资源的这个运用能力这个是取决于团队的 这个个人能力和团队能力的。
那但是在这个资源的 获取能力上往往来说在一个早期的这种创业项目中间
他们的这个能力是非常有限的。
那么资源是把控在这个 一般来说,是把控在这种投资人手上的。
最重要的资源其实就是资本嘛 但是除了资本之外呢,其实我们还有非常多的其他可以帮助到创业者的这些资源
那这些资源怎么去获取呢?其实通过众筹的方式你去把大量的合适的 去支持你梦想的这些人网罗进来。
那么其实他们能够去理解你的这件事情 给你的就不仅仅是钱了,同时呢他很可能会把
自己身后的这种资源去带给你,去帮助你。
那么这种案例呢事实上在国内的这个 众筹这个过程中间已经屡见不鲜了
所以呢我们认为在这种新型的组织方式下,众筹的方式
会更有利于一个创业者创业的成功 那么就是
到2015呢我们其实整个众筹市场啊全球的
权一类的众筹大概会达到1000亿的一个规模
那么将会有超过大概1500家公司 通过这个众筹的方式去完成融资
那么到2016年呢这个数值的估计啊,根据世界银行的预测 有可能会达到这个2000亿。
那么 为什么这个市场预估下我们会增长的这么快呢? 有几类原因。
当然一类原因呢是现在这个创业者越来越多了
然后另外还有一个非常重要的原因,也就是非常多的人现在已经意识到
如果一个人他需要去,就是使自己的财富
去跨阶层地去发展的话,那么股权众筹 它是一个最为重要的方式。
那这个怎么说呢?我们可以看一下 纽约大学对于这个美国社会
分成三类人群,对于他们的这个 资产投资情况所做的一个分析可以看出来
那么最有钱的百分之一的人,超高净值的人群 他们所持有的资产将近百分之五十
将近百分之五十是属于这个企业股权、 高风险资产
这种企业股权它不是指这个上市公司的股票
那么越没有钱的人呢 可能多达百分之六十的人呢
他的这个资产配置里面超过百分之六十的 它是属于非常低风险的这种资产
也就是一般像这种银行存款 那么其实这项调查呢就是发现的这个几类人群啊
他们的这种资产分布既是一个他们
所在阶层的一个原因,当然也是一个结果,这个怎么说呢?
这是因为对一般人来说,当然我有钱我肯定是要首先保证我自己的安全的 保证我自己的衣食住行的。
那么随着财富的增加呢 他对于风险的接受能力会越来越多
所以呢,他会逐渐地更多地去把自己的资金配置到这个高风险资产里面
但是同时呢它又是一个原因,为什么呢?
你看我们现在社会上最为富有的可能两类人
一类是这个企业家,一类是这个投资人,像巴菲特这种
那么他们所做的事情是什么呢?他们一辈子在做的事情就是 基本上把自己所有的精力、
资源,这种资源包括自己的金钱、 包括自己的时间 包括自己的其他方面的、
各方面的这种资源 转化为一个企业的股权,然后
随着企业的发展壮大,那么两类人就变得越来越富有
所以说这个也是,在这种情况下 也是阶级进行阶级跨越的一个原因。
那么所以呢其实 在过去呢,普通人是没有这种投资渠道的
不可能去投资到一家极其高增长的这种创业企业中间去
那么现在股权众筹的方式呢事实上是把这种机会释放给了大家 广大的这种中产阶级的人群。
其实这个途径呢是大家 可以,如果利用好的话是可以去实现阶级跨越的。
因为它给大家所带来的这个平均回报 是要远远高于市场上其他品类的这种平均回报率的
OK,那也就是在
我们国家现在这个政策的大力支持下,大众创业,万众创新
那么涌现出了非常多的这些追求创业的这些人群
那么另外一个方面呢我们国家经过这个30多年的发展 也是产生了大量的这种中产阶级。
其实中产阶级呢在目前的经济环境下 也是非常地缺乏一些这种可靠的
投资渠道,或者说是能够给他带来 持续带来高额回报的这么一个投资渠道
那么股权众筹的出现呢正好也是满足了这部分人群的需求
另外一个方面呢目前我们国内呢也是 出现了非常多的众筹平台,其中不乏一些非常优质的
这样的平台,然后再做一些大量的这种创新,当然其中包括我们36氪 通过这个方式呢就是
去更好地去帮助创业者创业 那么在这种情况下呢也会持续地去推动这个股权众筹的发展
会给更多的人去带来更多的回报。
当然我们众筹 对于咱们广大的这些投资人来说
第一要务当然是,可能是 这个获取回报。
那么除此之外呢,他们当然可能还会有非常多的其他方面的诉求
包括去了解这个行业,融入这个圈子,或者去支持一个梦想,对吧?但是
核心的诉求一定是我去众筹,然后
投资给创业者,然后期望他给我带来回报 那么这个里面涉及到的一个最为核心的问题就是
众筹它怎么去退出?那么我们传统的这种投资方式呢其实
退出大概有那么六、 七个主要的途径,比如说像上市、
IPO,对吧? 然后被并购了,或者呢是在下一轮融资中间去进行转让
然后现在呢我们国家也是推出了这个新三板
新三板呢可以实现这个企业的快速地一个上市,门槛非常之低
那么除此之外呢,我们可能还会有一些就是非常规的方式,当然也是
就是不期望它会发生的一个方式 一个是这个清算,另外一个部分呢就是被强制回购了
那么我们预计呢未来最为主要的一个退出方式呢
是这个通过新三板 这种方式去退出,其原因呢是在于目前新三板的这个上市门槛
是越来越低,成立满两年即可去挂牌。
那么另外一个方面呢 也是因为它没有一个盈利性的要求
那么对于大量的这些初创企业呢,它可能在业务发展良好的情况下它就进入一个
更高层次的一个资本市场的一个需求。
那么所以呢 这个新三板将会成为大量的众筹企业
未来退出的一个出口,一个比较可靠的出口 OK,那其实众筹未来会发展成一个
什么样的样子呢?就是我们可以看一下
这个我们国家这个整个资本市场的一个层次结构,那么最顶尖的企业呢
最成熟,也不能叫最顶尖啊,最为成熟的这些企业呢,它事实上是在我们国家A股的主板
以及中小板去上市的这些企业。
那么主板和中小板这个A股 它是服务于这些最成熟企业的一个投资服务的
那接下来呢是创业板,创业板呢往往针对的是 有一定规模的这种高成长、 高技术的这些企业
那这些企业的创业板呢它可能相对来说上市的这个门槛 要更低一点但是成长性会更好。
那接下来呢是 就是我们国家现在,也是前一段时间是比较火热的 我们的新三板。
那新三板呢也是到11月份接近 挂牌了4000家的这个公司,上市的速度非常之快啊
它也是一个国家统一规范的这么一个交易场所
那么在这样的市场下呢,它会支持更多的这种更早期的还没有盈利的企业去上市
那么接下来呢,在新三板的下一个层次 就是我们的区域股权交易所。
但是现在目前的区域股权交易所呢 可以说并没有给企业带来一个实质性的
这种良好的融资和交易的一个功能。
我们看到的现象呢是融资 非常非常之少,然后呢 挂牌交易这个交易量也是非常非常之少
那么众筹的出现呢,其实很多人他可能说是叫做新五板。
那么我个人 是不这么觉得,我觉得叫做新四板
那么现在的新,那个区域性的股权交易中心呢 也可以称之为老四板。
因为股权众筹的方式,像它给企业带来的这个融资效率是 显著地、 大幅地去提升的。
那么它其实是涵盖了这个 服务的企业的这个范围呢也是从一个早期的初创企业
一直是到一个新三板或者是创业板
上市之前的这个企业它都会去涵盖到,也就是它可能会
构成我们国家多层次资本市场中间的最后一环,最底层的一环
去服务于最早期的这些企业,那么这也是未来的一个发展方向,也期望呢
这个股权众筹就是未来能够使我们的这个最早期的一级市场的这些投资
越来的越标准化,交易越来越活跃,有更多的 人去参与到这个过程中间来,去支持创业者的梦想
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