[МУЗЫКА] Давайте более подробно посмотрим на пассивное инвестирование: как оно может быть выстроено? Ну, самая простая идея — мы об этом с вами уже говорили, — ее активно используют многие управляющие фондами, вот именно фондами пассивного управления — это копирование индекса. Вот здесь, на слайде, показаны группы индексов Московской биржи. В 2011 году слились Московская биржа, и биржа ММВБ, и биржа РТС, поэтому остались вот такие два интересных индекса одного рынка: один — рублевый. это индекс ММВБ, и второй — валютный, индекс РТС. 30 и 50 акций в каждом индексе. И вот самая такая простейшая пассивная стратегия — это копировать, первое, набор вот тех акций, которые входят в эти индексы, а второе — это структуру. Структура будет, соответственно, такая же, как вот веса этих акций в фондовом индексе. На самом деле, есть еще отраслевые индексы — если мы зайдем на сайт Московской биржи, мы увидим, что там много идей как бы вот для такого пассивного портфельного инвестирования. Они касаются и малой, и крупной капитализации, то есть есть вот такого рода деление. Есть деление по отраслям, есть группа, скажем, компаний высоких технологий, молодых компаний, только недавно вышедших на рынок. То есть вот, копируя структуру вот этих вот индексов, мы, по сути, можем и формировать свои портфели. Собственно вот на отклик о том, что надо вот рынку такие готовые как бы идеи, пассивные идеи, и возникла огромная линейка и на глобальных рынках, и на национальных рынках тех или иных индексов. Они касаются не только рынка акций — безусловно, есть и индексы на рынке облигаций, опять же государственных облигаций, отдельно индексы по корпоративным облигациям, такие смешанные индексы, которые включают и государственные, и корпоративные облигации, то есть вот здесь возможностей достаточно много. Еще одной интересной идеей — это, по сути, идея как отклик на запрос инвесторов, на вот такое пассивное инвестирование, стали торгуемые на рынке, имеется в виду на бирже, паи фондов. Вот такой, таким обозначением вот этих торгуемых паев, если речь идет о, скажем, рынке акций — это стали акции и таких недолговых инструментов, это стали ETF- фонды. Соответственно, фонд ETF, он может строиться на той или иной идее — это может быть идея вот, скажем, акций малой капитализации, это может быть идея акций какой-то страны, скажем, китайского рынка. Вот на американском рынке представлены два ETF на акции китайского рынка, потому что, скажем, иностранный инвестор, будь то он в США или в России, на самом деле, впрямую выйти на рынок Китая не может, то есть там есть большие ограничения для иностранных инвесторов. Я сейчас не говорю о Тайване и Гонконге, я говорю о материковом Китае, вот где большие ограничения. И вот такой возможностью построить, по сути, пассивный портфель на китайских акциях как раз вот выполняет вот этот вот фонд ETF. И как безусловным преимуществом этого фонда является то, что он торгуется на бирже. И, как вы видите, вот в динамике доля вот этих вот ETF на рынке стремительно растет, то есть вот этот интерес к пассивному инвестированию, он выражается не только в том, что домохозяйства несут деньги управляющим фондом, которые объявляют, что они будут следовать за тем или иным индексом, а они могут впрямую, тем самым опять же экономя на издержках, покупать вот эти готовые как бы паи, вот эти торгуемые на бирже паи. Если посмотреть на индустрию ETF, мы, конечно, увидим, что больше всего она развита в США. Здесь таблицы как раз показывают распределение вот тех фондов, которые есть по регионам. Есть распределение по инструментам, потому что, подчеркиваю, здесь не обязательно речь может идти об акциях — это могут быть и портфели облигаций, это могут быть портфели по золоту, по серебру, по другим металлам. То есть наших инвестиционных идей может быть очень много. Под эти инвестиционные идеи создается фонд, и паи этого фонда, ну, как аналог, можно сказать, акций, котируются на бирже. По ним достаточно неплохая ликвидность, если говорить, скажем, об американском рынке. И для такого частного инвестора это хорошая замена, я подчеркиваю, инвестирования вот в ПИФ, в большой — ну, пусть не очень большой, потому что речь идет о пассивном инвестировании, но тем не менее с некоей комиссией за управление. Здесь, безусловно, в этом ПИФе тоже есть комиссия — не надо думать, что вот это такой совсем «бесплатный сыр». Но комиссии ETF, безусловно, меньше, чем комиссии вот таких традиционно функционирующих фондов по управлению активами. На Московской бирже российский инвестор может найти семь ETF — вот они представлены у меня здесь на слайде. С более подробной информацией можно ознакомиться на сайте Московской биржи. Идеи здесь самые разные: здесь есть и валютные еврооблигации, если, скажем, наш инвестор боится все-таки валютного риска, считает, что инвестирование вот в рублевые активы — не очень удачная инвестиционная идея, то он может выбрать как вариант вот портфеля, такого уже готового портфеля еврооблигаций. Он может выбрать как бы уже готовый такой вариант инвестирования в американские акции, то есть ETF на американские акции. Есть акции такого широкого, диверсифицированного портфеля, есть отдельно акции IT-компаний, высокотехнологичных компаний. Это такие долларовые инструменты. Есть возможность — но подчеркиваю, российский инвестор на Московской бирже платит рубли, то есть он покупает вот эти вот ETF за рубли, но цена ETF, динамика цены, она привязана как бы к двум факторам: к фактору укрепления или обесценения рубля и к фактору собственно вот динамики тех активов, которые стоят за этим ETF — это, может быть, акции широко диверсифицированного портфеля, акции IT-компаний или, скажем, акции... или натуральный металл, скажем, золото, как товарный актив. Есть ETF, которые защищены от валютного риска, хеджированы от валютного риска. Но, соответственно, там вот влияния обесценения рубля или укрепления рубля уже на цену вот этого пая не будет, то есть наш российский инвестор этого уже не ухватит. Фонд вот так защищен от валютного риска. Как вариант пассивного инвестирования мы можем рассматривать вот эти вот ETF, безусловно, надо обращать внимание на ликвидность. Я напомню, что самым таким значимым фактором инвестирования на российском рынке является ликвидность, поэтому имеет смысл посмотреть те традиционные показатели ликвидности, которые мы с вами изучали в курсе 3 нашей специализации. Это и bid–ask spread, и объемы торгов, и число сделок — то есть все то, что мы говорили для рынка акций, оно вполне может быть применено для вот этих семи ETF. Ну, если наш инвестор уверен в себе и не очень рассчитывает частые сделки делать, но, может быть, вопрос ликвидности уже отойдет на второй план. То есть все в наших руках, надо познавать этот рынок. И я еще раз приглашаю наших слушателей на такое профессиональное уже обучение, продолжить свой интерес к изучению портфельных стратегий в рамках магистерской программы «Финансовые рынки и финансовые институты». Ну а на этом мы с вами вот вопрос активных и пассивных стратегий закончим. Спасибо за внимание! [МУЗЫКА] [МУЗЫКА]