[МУЗЫКА] Теперь мы с вами поговорим о новом институте в российских облигациях. Этот институт появился сравнительно недавно, и теперь он может быть применен практически во всех облигационных выпусках. Речь пойдет об общем собрании владельцев облигаций. О чем идет речь? Дело в том, что происходит выпуск облигаций, есть решение о выпуске облигаций, где определены разного рода условия. Но потом, после того как облигации были размещены, могут произойти какие-то изменения. И потребуется внести какие-то изменения в решение о выпуске, то есть в условия облигационного выпуска. Но мы с вами понимаем, что для этого облигационеры должны согласиться. И вот для того чтобы получить это согласие, и введен такой институт, как общее собрание владельцев облигаций. Какие основные правила? Прежде всего, по чьей инициативе созывается это общее собрание облигационеров? Оно созывается или по инициативе эмитента, или по инициативе одного или группы облигационеров, которые владеют больше, чем 10 % облигаций. И расходы по этому мероприятию несет эмитент. Очевидно, что не в каждом выпуске облигации будет происходить общее собрание облигационеров. Для того чтобы созывать такое собрание, необходимы веские основания. Веские основания, как правило, связаны с тем, что эмитенту необходимо договариваться об изменении условий. Как правило, о реструктуризации условий, то есть об удлинении срока обращения облигаций и об изменении процентной ставки или о подобных изменениях. Вот поэтому созывается это общее собрание, и решение этого общего собрания будет обязательно для всех владельцев облигаций. Даже для тех владельцев облигаций, которые не участвовали в этом собрании или голосовали против. Обращаю ваше внимание, что в отличие от общего собрания акционеров, в данном случае те, кто голосовали против или не участвовали, не получают никаких возможностей для выхода из инвестиций. Мы помним, что в некоторых случаях у владельцев акций возникает право на предъявление к выкупу этих ценных бумаг, у владельцев облигаций такой привилегии нет. Как проводится общее собрание владельцев облигаций? Оно проводится или в очной форме или в заочной форме, и главную роль играет при проведении этого собрания депозитарий. Он проверяет полномочия, он считает голоса, он составляет протокол и так далее. Список функций здесь приведен. Дальше. Кто принимает участие в общем собрании владельцев облигаций? Мы же с вами понимаем, что в некоторых случаях определенными пакетами облигаций владеют аффилированные с эмитентом лица. И наверное, будет неправильно учитывать и их голоса. Об этом подумал законодатель и делает прямое исключение, что в общем собрании облигационеров не принимают участия и не считаются голоса по облигациям, которыми владеет эмитент или связанные с ним лица. Поэтому у депозитария очень важная функция: определить, сколько лиц могут голосовать и каким количеством голосов они владеют. Очевидно, что это не может быть больше, чем общий объем выпуска этих облигаций. Может быть, значительно меньше, потому что часть — это пакеты, припаркованные у аффилированных лиц, например, у «дочек» эмитента. Очень важно, что голосование на общем собрании владельцев облигаций осуществляется по принципу «одна облигация — один голос» и только бюллетенями для голосования, то есть они ставят галочки или крестики в соответствующих графах, голосование поднятием руки не практикуется. И еще важный момент, что по большинству вопросов требуется квалифицированное решение, то есть чтобы за это решение проголосовало три четверти владельцев облигаций или даже более. Теперь перейдем к компетенции общего собрания облигационеров. Прежде всего обратим внимание, что в настоящий момент компетенция общего собрания владельцев облигаций представляет собой закрытый перечень, то есть законодатель предусмотрел, какие вопросы могут рассматриваться на общем собрании облигационеров, а никакие другие в повестку собрания включаться не могут. И мы с вами можем посмотреть, что общее собрание облигационеров принимает решение только по самым важным вопросам, которые касаются объема прав владельцев облигаций. Прежде всего это внесение изменений в решение о выпуске, связанное с объемом прав по облигациям и порядком их осуществления. Переводя на более простой язык, это вопрос об удлинении срока обращения этих облигаций или об изменении процентной ставки. Кроме этого, решаются вопросы об отказе от права требовать досрочного погашения облигаций в случае возникновения у владельцев облигаций указанного права. Опять-таки, если уже имеет место дефолт, прошло десять дней, и дефолт уже перестал быть техническим и перерос в так называемый реальный дефолт. То есть у владельцев облигаций возникло право требовать досрочного погашения облигаций. Но в этом случае у владельцев облигаций есть развилка: они могут потребовать досрочного погашения, вероятно, эмитент не сможет выполнить это требование, и тогда эмитент придет в банкротство. Просто потому, что так устроено наше законодательство, что в данном случае у эмитента нет другого решения, кроме как обратиться в суд с заявлением о признании себя банкротом. Если будет запущена процедура банкротства, вероятность того, что облигационеры получат компенсацию своих вложенных средств в полном объеме, мизерна. Как правило, до облигационеров дело не доходит, или если вдруг там что-то остается для того, чтобы удовлетворять требованиям третьей очереди, это совсем мизерные средства. Это один путь. Но есть другой путь: облигационеры могут согласиться на предложенную эмитентом реструктуризацию. Является ли это соглашение гарантией того, что эмитент выживет и будет в полном объеме выполнять свои обязательства? Нет, конечно, не является это гарантией. Но если эмитенту предоставить такой шанс, есть вероятность, что эмитент, реструктуризуя свой бизнес, что-то сделает со своим финансовым состоянием, и, может быть, он выплывет. Если запустить банкротство, вероятность того, что он выплывет, незначительная. Ровно об этом практически все эти вопросы. Обращаю ваше внимание, что по многим из них требуется три четверти голосов от всех лиц, которые имеют право участвовать. Не от тех лиц, которые участвуют в общем собрании владельцев облигаций, а от всех, кто имеет право голоса. И важным еще вопросом является вопрос об избрании так называемого представителя владельцев облигаций. О нем мы поговорим с вами в следующем фрагменте. Но обращаю ваше внимание, что это очень важная фигура, и ключевым полномочием представителя владельцев облигаций является то, что после дефолта, когда этот дефолт стал уже реальным, настоящим дефолтом, то есть срок технического дефолта уже истек, только представитель владельцев облигаций теперь имеет право подать иск против эмитента с требованием о погашении облигаций и выплате купонного дохода в течение 30 дней. На индивидуальном уровне облигационеры не имеют такого права, это право консолидировано у представителя владельцев облигаций. Кроме этого, есть еще некоторые полномочия, о которых мы поговорим дальше. Окей, но могут быть несогласные владельцы. И несогласный владелец не совсем лишен какого-то права голоса. Он вправе обжаловать в арбитражном суде решение, принятое общим собранием владельцев облигаций при условиях, которые выведены на этот слайд. Но обращаю ваше внимание на очень важный момент: это срок, в течение которого он может обжаловать это решение. Это три месяца со дня, когда он узнал или должен был узнать о принятом решении. Но как узнал, более-менее понятно, а когда должен был узнать о принятом решении? Тут очень важную функцию выполняет раскрытие информации. Эмитент обязан будет сразу же раскрыть информацию о принятом на общем собрании владельцев облигаций решении, и это решение публично раскрывается, и возникает эта презумпция публичного знания о принятом решении. Поэтому с даты раскрытия информации и будет рассчитываться этот трехмесячный срок. Обращаю ваше внимание на последнее правило, что суд, даже если обнаружит, что есть какое-то нарушение, вправе оставить в силе обжалуемое решение, если голосование данного облигационера не повлекло, не могло повлечь изменений результатов голосования. Или допущенные нарушения не являются существенными. Надо сказать, что за то небольшое время, как действуют правила об общем собрании владельцев облигации, уже появляются случаи, когда несогласные владельцы облигаций обжалуют решение общего собрания. И даже есть случаи, когда суд признал решение неправомерным и отменил его. Но просто интересный момент: это решение никто не стал исполнять, оно было принято через полгода со дня проведения этого общего собрания владельцев облигаций, где общее собрание владельцев облигаций приняло ряд решений, где облигационеры согласились на реструктуризацию. Это кейс ТГК-2, такое решение было принято судом в Ярославле, но на облигации это никак не повлияло. К этому моменту реструктуризация была проведена, и цены на торгах по этим облигациям вернулись к обычному значению в районе 100 % от номинала. Поэтому никто фактически никто стал исполнять решение, потому что даже не очень понятно, каким образом его реализовывать. Таким образом, мы с вами рассмотрели институт общего собрания владельцев облигаций, и мы переходим к рассмотрению фигуры представителя владельцев облигаций. [МУЗЫКА]